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报告要点:
焦企开始第二轮提价,提价范围在扩大
受区域环保影响,焦炭产量环比减少
贸易采购积极性增加,港口集港量上升
焦钢厂焦炭库存均下降
高炉开工维持高位,粗钢产量继续增加
策略方案
虽然焦企开工积极性处高位,但产量却又小幅下降。焦企出货情况较好,焦企焦炭库存呈现下降。钢厂焦炭库存也呈现下降,由于贸易商采购增加,流往港口的较多。虽然原料价格上涨,导致钢厂利润低位,但近期下游需求转好,钢厂利润有所回升。基于“金九银十”的预期,终端需求向好,钢厂利润或能继续回升,良好的利润能够维持钢厂的生产积极性,对焦炭的需求也会维持良好。总体而言,预计焦炭期价呈现上涨行情,可以采取逢低做多焦炭期货策略。
第一部分 策略因素分析
一、焦企开始第二轮提价,提价范围在扩大
8月份焦钢在经过一段时间的博弈之后,焦炭首轮提涨50元/吨落地执行。目前焦企利润较好,开工积极性维持高位,出货情况良好,焦企库存处于低位。下游钢厂开工维持高位,对焦炭需求良好。所以8月底焦企开启二轮提涨,且提涨范围在扩大。钢厂对于焦炭的提价是有抵触的,因为目前钢厂利润并不高,但是钢厂利润有所上升。截至9月1日,唐山准一级金焦到厂含税价报1910元/吨,较8月初涨50元/吨,涨幅2.69%;一级冶金焦天津港平仓含税价报2100元/吨,较8月初涨50元/吨,涨幅2.44%。
数据来源:wind、瑞达研究院
二、受区域环保影响,焦炭产量环比减少
2020年7月份,全国焦炭产量3997万吨,同比增长0.3%,今年以来同比首次出现增长。较6月份减少20万吨,下降0.5%。2020年1-7月份,全国焦炭产量26895万吨,同比下降2%。虽然在利润的刺激下,焦企开工率一直处于高位,但在山东地区限产30-50%左右,山西吕梁地区4.3米焦炉焦企限产30%左右,且白天仍不能出焦,环保再次趋严,叠加江苏徐州地区6月底淘汰落后产能的要求,焦炭供应出现了减少。
数据来源:wind、瑞达研究院
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三、贸易采购积极性增加,港口集港量上升
截至8月28日,焦炭同口径库存统计显示:天津港焦炭库存为24万吨、连云港5万吨、日照101万吨、青岛港157万吨,四港总库存量为287万吨,较上月底增加22万吨,增幅8.3%。焦炭港口库存呈现增加,由于贸易商询价、采购积极性明显提升,港口集港量明显上升。
数据来源:Mysteel、瑞达研究院
四、焦钢厂焦炭库存均下降
根据Mysteel对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示:截止8月28日,焦炭总库存为501.52万吨,较上月底减少47.44吨,减幅为8.64%;样本焦化厂焦炭库存为29.79万吨,较上月底减17.22万吨,减幅为36.63%;样本钢厂焦炭库存为471.73万吨,较上月底减少30.22万吨,减幅为6.02%。8月焦钢厂焦炭库存呈现减少,焦化厂以及钢厂的焦炭库存均减少,焦炭库存主要流向港口,因为贸易商采购积极性增加。
数据来源:Mysteel、瑞达研究院
五、高炉开工维持高位,粗钢产量继续增加
截止8月28日,全国钢厂高炉开工率为70.99%,较上个月底上升0.69%。钢厂高炉开工呈现小幅上升,虽然原料价格上升导致其利润跌至低位,但钢厂仍保持高位开工。近期下游需求转好,钢厂利润有所上升。
数据来源:Mysteel、瑞达研究院
2020年7月,全国粗钢产量9336万吨,同比增长9.1%;环比增加178万吨,增幅1.9%。2020年1-7月累计,粗钢产量59317万吨,同比增长2.8%。钢厂高炉开工稳定且略有增加,所以粗钢产量继续增加,创近年来单月新高。终端需求有“金九银十”的预期,且近期需求有转好,所以钢厂利润有所回升。
数据来源:Mysteel、瑞达研究院
第二部分 投资策略
虽然焦企开工积极性处高位,但产量却又小幅下降。焦企出货情况较好,焦企焦炭库存呈现下降。钢厂焦炭库存也呈现下降,由于贸易商采购增加,流往港口的较多。虽然原料价格上涨,导致钢厂利润低位,但近期下游需求转好,钢厂利润有所回升。基于“金九银十”的预期,终端需求向好,钢厂利润或能继续回升,良好的利润能够维持钢厂的生产积极性,对焦炭的需求也会维持良好。
策略:做多J2101合约
(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的20%-30%,建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。
(2)持仓成本:持仓成本控制在1900-1950元/吨之间。
(3)风险控制:若期价跌至1825-1850元/吨,则需要对全部头寸作止损处理。
(4)持仓周期:本次交易持仓预计1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。
(5)止盈计划:当期价向我们策略预期方向运行,上方目标看向2100-2150元/吨。
(6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于300万元,预期风险收益约比为1:2.29。
风险因素及应对措施
(1)焦企开工继续上升,产量也呈现增加
(2)焦炭二轮提涨未果,钢厂提降焦价
(3)终端需求不及预期,钢厂利润继续下滑
应对措施:紧密跟踪相关因素变化,严格止损。
瑞达期货2队
责任编辑:宋鹏